Hoë - Frekwensie Handel

Hoë-frekwensie handel Hoë-frekwensie handel (HFT) is 'n tipe van algoritmiese handel gekenmerk deur 'n hoë spoed, hoë omsetsyfers, en 'n hoë orde-tot-handel verhoudings wat 'n hoë-frekwensie finansiële data maak gebruik van [3] [1] en elektroniese handel gereedskap. [2] Hoewel daar nie 'n enkele definisie van HFT onder sy belangrike eienskappe is hoogs gesofistikeerde algoritmes, gespesialiseerde tipes orde, mede-plek, baie kort termyn belegging horisonne, en 'n hoë kansellasie pryse van bestellings. [3] HFT kan gesien word as 'n primêre vorm van algoritmiese handel in finansies. [4] [5] [6] [7] [8] Spesifiek, dit is die gebruik van gesofistikeerde tegnologiese hulpmiddels en algoritmes om vinnig te handel sekuriteite. [9] [10] [11] HFT gebruik eie handel strategieë wat deur rekenaars gedoen om in en uit posisies in sekondes of breuke van 'n sekonde beweeg. [12] Daar word beraam dat vanaf 2009, HFT verantwoordelik vir 60-73% van alle Amerikaanse aandele handel volume, met dat die getal val ongeveer 50% in 2012. [13] [14] Hoë-frekwensie handelaars beweeg in en uit van kort termyn posisies teen 'n hoë volumes en 'n hoë spoed met die doel om soms vang 'n fraksie van 'n sent in wins op elke handel. [10] HFT maatskappye nie beduidende hoeveelhede kapitaal verteer, versamel posisies of oornag hou hul portefeuljes. [15] As gevolg hiervan, HFT het 'n potensiële Sharpe verhouding ( 'n maatstaf van beloning aan risiko) tien keer hoër as die tradisionele koop-en-hou strategieë. [16] Hoë-frekwensie handelaars tipies kompeteer teen ander HFTs, eerder as om langtermyn-beleggers. [15] [17] [18] HFT maatskappye waaruit die lae marges met ongelooflike hoë volumes van transaksies, gereeld te tel in die miljoene. Dit is aangevoer dat 'n kern aansporing in die grootste deel van die tegnologiese ontwikkeling agter 'n hoë-frekwensie handel is in wese voor loop. waarin die verskillende vertragings in die voortplanting van bestellings word gebruik gemaak van deur diegene wat vroeër toegang tot inligting te hê. [19] [20] 'N Aansienlike liggaam van navorsing voer aan dat HFT en elektroniese handel inhou nuwe tipes uitdagings vir die finansiële stelsel. [9] [21] Algorithmic en 'n hoë-frekwensie handelaars is albei bevind het bygedra tot wisselvalligheid in die flits ineenstorting van 6 Mei 2010. wanneer hoë-frekwensie likiditeit verskaffers vinnig onttrek uit die mark. [9] [18] [21] [22] [23] Verskeie Europese lande het inkorting of verbanning HFT voorgestelde weens kommer oor wisselvalligheid. [24] Ander klagtes teen HFT sluit die argument dat sommige HFT firmas skraap winste van beleggers wanneer indeksfondse herbalanseer hul portefeuljes. [25] [26] [27] Hoë-frekwensie handel plaasgevind het ten minste sedert 1999, nadat die Amerikaanse Securities and Exchange Commission elektroniese handel in 1998 gemagtig By die draai van die 21ste eeu, HFT ambagte het 'n uitvoering tyd van 'n paar sekondes, terwyl in 2010 hierdie afgeneem tot milli - en selfs mikrosekondes. [28] Tot onlangs, 'n hoë-frekwensie handel was 'n klein bekende onderwerp buite die finansiële sektor, met 'n artikel gepubliseer deur die New York Times in Julie 2009 as een van die eerste om die onderwerp te die publiek se aandag te bring. [29] Op 2 September 2013 het Italië die wêreld se eerste land om 'n belasting spesifiek gemik op HFT stel, 'n heffing van 0,02% op ekwiteitstransaksies blywende minder as 0,5 sekondes. [30] [31] markgroei In die vroeë 2000's, 'n hoë-frekwensie handel steeds verantwoordelik vir minder as 10% van die aandele bestellings, maar hierdie verhouding was gou om 'n vinnige groei begin. Volgens data van die NYSE, handel volume het met sowat 164% tussen 2005 en 2009, waarvoor 'n hoë-frekwensie handel kan word gereken. [29] Soos van die eerste kwartaal in 2009, die totale bates onder bestuur vir verskansingsfondse met 'n hoë-frekwensie handel strategieë was $ 141.000.000.000, af sowat 21% van hul piek voor die ergste van die krisis. [32] Die hoë-frekwensie strategie is vir die eerste suksesvolle deur Renaissance Technologies gemaak. [33] Baie hoë-frekwensie firmas is mark makers en verskaf likiditeit in die mark wat wisselvalligheid verlaag en gehelp smal bod-aanbod versprei. maak handel en belegging goedkoper vir ander deelnemers aan die mark. [32] Markaandeel In die Verenigde State van Amerika in 2009, 'n hoë-frekwensie firmas verteenwoordig 2% van die ongeveer 20.000 maatskappye wat vandag, maar is verantwoordelik vir 73% van alle aandele bestellings volume. [Verwysing benodig] [34] Die groot Amerikaanse hoë-frekwensie firmas insluit Chicago Trading, kuns voorwerpen Finansiële. Hout Hill, ATD. GETCO. Tradebot en Citadel LLC. [35] Die Bank van Engeland skat soortgelyke persentasies vir die Amerikaanse markaandeel 2010, ook daarop dui dat in Europa HFT verantwoordelik is vir sowat 40% van die aandele bestellings volume en vir Asië ongeveer 5-10%, met die potensiaal vir 'n vinnige groei. [28] Deur waarde, HFT is in 2010 beraam deur advies TABB Groep te make-up 56% van die aandele handel dryf in die VSA en 38% in Europa. [36] Soos HFT strategieë raak meer algemeen gebruik word, kan dit moeiliker wees om hulle winsgewend te ontplooi. Volgens 'n skatting van Frederi Viens van Purdue Universiteit. winste uit HFT in die VSA is dalende uit 'n geskatte hoogtepunt van $ 5 miljard in 2009, tot sowat $ 1,25 miljard in 2012. [37] Alhoewel die persentasie van volume toegeskryf word aan HFT het gedaal in die aandelemarkte. dit het in die termynmarkte algemeen gebly. Volgens 'n studie in 2010 deur aite Groep, sowat 'n kwart van die groot globale volume termynmark vandaan kom professionele hoë-frekwensie handelaars. [34] In 2012, volgens 'n studie deur die TABB Groep, HFT verantwoordelik vir meer as 60 persent van alle termynkontrakte volume mark in 2012 op Amerikaanse ruil. [38] strategieë Hoë-frekwensie handel is kwantitatiewe handel wat gekenmerk word deur kort portefeulje hou tydperke (sien WILMOTT, 2008). Alle besluite portefeulje-toekenning word gemaak deur gerekenariseerde kwantitatiewe modelle. Die sukses van 'n hoë-frekwensie handel strategieë is grootliks te danke aan hul vermoë om gelyktydig groot volumes inligting, iets gewone menslike handelaars kan dit nie doen verwerk. Spesifieke algoritmes is nou beskerm deur hul eienaars en staan ​​bekend as "ALGOS". [39] Baie praktiese algoritmes is eintlik baie eenvoudig arbitrages wat voorheen kon uitgevoer teen 'n laer frekwensie-kompetisie is geneig om plaas te vind deur middel van wat hulle die vinnigste kan voer eerder as wat nuwe deurbraak algoritmes kan skep. 'N Paar voorbeelde van standaard arbitrages gebruik in HFT word hieronder gelys. mark maak Volgens sec. gov, 'n "mark maker" is " 'n firma wat gereed is om te koop en te verkoop 'n bepaalde voorraad op 'n gereelde en deurlopende basis by 'n openbare gekwoteerde prys staan. Jy sal die meeste hoor Market makers in die konteks van die Nasdaq of ander "oor die toonbank" (OTC) markte. Market makers wat gereed is om te koop en te verkoop aandele genoteer op 'n beurs, soos die New York aandelebeurs staan, staan ​​bekend as "derde makers mark." Baie OTC voorrade meer as een mark-maker. Mark-makers moet oor die algemeen bereid om te koop en te verkoop ten minste 100 aandele van 'n voorraad wat hulle maak 'n mark in wees. As gevolg hiervan, kan 'n groot bestelling van 'n belegger moet gevul word deur 'n aantal van die mark-makers op potensieel verskillende pryse . " Daar kan 'n beduidende oorvleueling tussen 'n "mark maker" en "HFT firma 'wees. HFT firmas kenmerk hul besigheid as "Market maak - 'n stel van 'n hoë-frekwensie handel strategieë wat die volgende behels die plasing van 'n beperking om te verkoop (of aanbod) of 'n koop limiet orde (of bod) ten einde die verdien bod-vra versprei. deur dit te doen, market makers bied eweknie om inkomende mark bestellings. Hoewel die rol van die mark maker tradisioneel is vervul deur 'n spesialis maatskappye, hierdie klas van strategie is nou geïmplementeer word deur 'n groot verskeidenheid van beleggers, te danke aan wye aanvaarding van direkte toegang tot die mark. As uitgewys deur empiriese studies [40] hierdie hernude kompetisie onder likiditeit verskaffers oorsake verminder effektiewe mark versprei, en dus verminder indirekte koste vir finale beleggers. " 'N belangrike onderskeid is dat ware mark makers nie die mark te verlaat op hul eie diskresie en is daartoe verbind om nie, waar HFT maatskappye is onder geen soortgelyke verbintenis. Sommige hoë-frekwensie firmas gebruik mark maak as hul primêre strategie. [15] outomatiese handel Balie, wat gekoop is deur Citigroup in Julie 2007 het 'n aktiewe mark maker was, rekeningkunde vir ongeveer 6% van die totale volume van beide die NASDAQ en die New York Aandelebeurs. [41] Die opbou van die mark maak strategieë behels tipies presiese model van die teikenmark mikrostruktuur [42] [43] tesame met stogastiese beheer tegnieke. [44] [45] [46] [47] Hierdie strategieë verskyn intiem verwant aan die toetrede van nuwe elektroniese plekke. Akademiese studie van inskrywing Chi-X se toetrede tot die Europese aandelemarkte toon dat sy bekendstelling het saamgeval met 'n groot HFT dat markte gemaak met behulp van beide die gevestigde mark, NYSE-Euronext, en die nuwe mark, Chi-X. Die studie toon dat die nuwe mark voorsien ideale toestande vir HFT mark-up, lae koste (bv kortings vir aanhalings wat gelei het tot uitvoering) en 'n vinnige stelsel, maar die HFT was ewe aktief in die gevestigde mark nul posisies af te laai. Nuwe inskrywing mark en HFT aankoms word verder getoon om saam te val met 'n beduidende verbetering in likiditeit verskaf. [48] Tikkerlint handel Baie inligting gebeur met onwetend word ingesluit in die mark data, soos kwotasies en volumes. Deur die waarneming van 'n vloei van aanhalings, rekenaars in staat is om inligting te onttrek wat nog nie die nuus skerms het gekruis. Aangesien al kwotasie en volume inligting openbaar, soos strategieë is ten volle in ooreenstemming met al die toepaslike wette. Filter handel is een van die meer primitiewe hoë-frekwensie handel strategieë wat behels die monitering van groot hoeveelhede voorrade vir beduidende of ongewone prysveranderings of volume aktiwiteit. Dit sluit in handel op aankondigings, nuus, of ander gebeurtenis kriteria. Sagteware sal dan genereer 'n koop of te verkoop ten einde, afhangende van die aard van die gebeurtenis wat gesoek. [49] Merk handel doel dikwels om die begin van groot bestellings in die mark geplaas word erken. Byvoorbeeld, sal 'n groot bestelling van 'n pensioenfonds te koop plaasvind oor 'n paar ure of selfs dae, en sal 'n styging in die prys veroorsaak as gevolg van verhoogde vraag. 'N arbitreur kan probeer om dit gebeur sien dan koop die veiligheid, dan wins uit die verkoop van terug na die pensioenfonds. Hierdie strategie het moeiliker geword sedert die bekendstelling van toegewyde uitvoering handel maatskappye in die 2000's wat optimale handel voorsiening te maak vir pensioen en ander fondse, wat spesifiek ontwerp is om die geleentheid vir arbitrage verwyder. Event arbitrage Sekere herhalende gebeure genereer voorspelbaar kort termyn antwoorde in 'n sekere aantal sekuriteite. [Vaag] Hoë-frekwensie handelaars neem voordeel van so voorspelbaar te kort termyn winste te genereer. [50] statistiese arbitrage Nog 'n stel van 'n hoë-frekwensie handel strategieë is strategieë wat voorspelbaar tydelike afwyking van stabiele statistiese verhoudings tussen sekuriteite uit te buit. Statistiese arbitrage by hoë frekwensies is aktief in alle vloeistof sekuriteite, insluitend aandele, effekte, termynkontrakte, buitelandse valuta, ens Sulke strategieë kan ook klassieke arbitrage strategieë, soos gedek rentekoers pariteit in die buitelandse valuta mark te betrek. wat gee 'n verhouding tussen die pryse van 'n plaaslike band, 'n band gedenomineer in 'n buitelandse geldeenheid, die lokoprys van die geldeenheid en die prys van 'n vooruitkontrak op die geldeenheid. Hoë-frekwensie handel kan soortgelyke arbitrages die gebruik van modelle van 'n groter kompleksiteit wat baie meer as vier sekuriteite. Die TABB Groep is van mening dat die jaarlikse gemiddelde winste van 'n hoë-frekwensie arbitrage strategieë oorskry VSA $ 21000000000 in 2009, [13] hoewel die Purdue studie skat die wins vir alle hoë frekwensie handel was VS $ 5 miljard in 2009. [37] - Nuus gebaseer handel Maatskappy nuus in elektroniese teks formaat is beskikbaar by verskeie bronne, insluitend kommersiële verskaffers soos Bloomberg, openbare nuus webtuistes, en Twitter feeds. Outomatiese stelsels kan maatskappy name, dokumente en soms semantiek te identifiseer om nuus te handel voordat menslike handelaars dit kan verwerk. Lae-latency strategieë 'N Afsonderlike, "naïef" klas van 'n hoë-frekwensie handel strategieë berus uitsluitlik op ultra-lae latency direkte toegang tot die mark tegnologie. In hierdie strategieë, rekenaar wetenskaplikes staatmaak op spoed te gering voordele te verkry in arbitrage prys teenstrydighede in sommige besondere sekuriteit handel gelyktydig op uiteenlopende markte. [Verwysing benodig] Nog 'n aspek van 'n lae latency strategie het die oorskakeling van optiese vesel om mikrogolf tegnologie vir 'n lang afstand netwerk is. Veral sedert 2011, was daar 'n tendens is om mikrogolwe gebruik om data oor belangrike verbindings oordra soos die een tussen New York en Chicago. Dit is omdat mikrogolwe reis in die lug ly 'n minder as 1% spoed vermindering in vergelyking met die lig wat in 'n vakuum, terwyl met konvensionele veseloptika Lig beweeg meer as 30% stadiger. [37] Bestel eienskappe strategieë Hoë-frekwensie handel strategieë kan eienskappe afgelei van mark data feeds om bestellings wat geplaas op sub-optimale pryse te identifiseer gebruik. Sulke bestellings kan 'n wins om hul teenpartye wat 'n hoë-frekwensie handelaars kan probeer om te kry aan te bied. Voorbeelde van hierdie kenmerke sluit in die ouderdom van 'n bevel [51] of die groottes van vertoon bestellings. [52] Die dop belangrik orde eienskappe kan ook toelaat dat handel strategieë om 'n meer akkurate voorspelling van die toekoms prys van 'n sekuriteit het. Die gevolge van algoritmiese en 'n hoë-frekwensie handel is die onderwerp van deurlopende navorsing. Reguleerders eis hierdie praktyke het bygedra tot wisselvalligheid in die 6 Mei 2010 Flash Crash [22] [53] [54] [55] [56] [57] en vind dat die kontrole risiko is baie minder streng vir vinniger ambagte. [21] Lede van die finansiële bedryf in die algemeen beweer hoë-frekwensie handel aansienlik verbeter mark likiditeit, [15] Narrows bod-aanbod versprei. verlaag wisselvalligheid en maak handel en belegging goedkoper vir ander deelnemers aan die mark. [15] [32] [58] [59] 'N akademiese studie [40] bevind dat, vir 'n groot-cap aandele en in statiese markte in tye van "algemeen stygende aandeelpryse", 'n hoë-frekwensie handel verlaag die koste van handel en verhoog die informativeness van aanhalings; [40]: 31 Dit is egter gevind "geen noemenswaardige uitwerking vir kleiner-cap aandele", [40]:. 3 en "dit bly 'n ope vraag of algoritmiese handel en algoritmiese likiditeit verskaf is ewe voordelig in meer onstuimige of dalende markte algoritmiese likiditeit verskaffers kan eenvoudig afskakel hul masjiene wanneer die markte afwaarts piek. " [40]: 31 In September 2011, mark data verkoper Nanex LLC n verslag gepubliseer waarin die teendeel. Hulle kyk na die bedrag van aanhaling verkeer in vergelyking met die waarde van handelstransaksies oor 4 en 'n half jaar en het 'n 10-vou afname in doeltreffendheid. eienaar [60] Nanex is 'n uitgesproke last raar van 'n hoë-frekwensie handel. [61] Baie besprekings oor HFT fokus uitsluitlik op die frekwensie aspek van die algoritmes en nie op hul besluitnemingsproses logika (wat tipies is geheim gehou deur die maatskappye wat hulle ontwikkel). Dit maak dit moeilik vir waarnemers na die pre-identifiseer mark scenario waar HFT sal demp of versterk prysskommelings. Die groeiende kwotasie verkeer in vergelyking met die handel waarde kan daarop dui dat meer maatskappye probeer om voordeel te trek uit kruis-mark arbitrage tegnieke wat nie beduidende waarde toevoeg deur middel van verhoogde likiditeit wanneer wêreldwyd gemeet. Meer volle outomatiese markte soos NASDAQ. Direkte Edge, en vlermuise, in die VSA, verwerf markaandeel van minder outomatiese markte soos die NYSE. Skaalvoordele in elektroniese handel het bygedra tot die verlaging van kommissies en handel verwerking fooie, en bygedra het tot internasionale samesmeltings en konsolidasie van finansiële ruil. Die spoed van die rekenaar konneksies, gemeet in millisekondes of mikrosekondes, het belangriker geword. [62] [63] Mededinging is die ontwikkeling van onder ruil vir die vinnigste verwerking tye vir die voltooiing van ambagte. Byvoorbeeld, in 2009 het die Londense Aandelebeurs gekoop het 'n IT-maatskappy genaamd MillenniumIT en planne aangekondig om sy Millennium Exchange platform [64] wat hulle beweer het 'n gemiddelde latency van 126 mikrosekondes implementeer. [65] Besteding aan rekenaars en sagteware in die finansiële bedryf toegeneem tot $ 26400000000 in 2005. [66] Op indeksfondse deur die handel voor herbalansering Die meeste aftreespaargeld. soos private pensioenfondse of 401 (k) en individuele aftree-rekeninge in die VSA, is belê in onderlinge fondse. die gewildste waarvan indeksfondse wat van tyd tot tyd moet "herbalanseer" of aan te pas hul portefeulje na die nuwe pryse en markkapitalisasie van die onderliggende sekuriteite in die voorraad of ander indeks dat hulle dop te pas. [67] [68] Dit laat algoritmiese handelaars (80% van die transaksies van wie betrek die top 20% gewildste sekuriteite [67]) te antisipeer en handel voor voorraad prysbewegings wat veroorsaak word deur onderlinge fonds herbalansering, om 'n wins op vooraf kennis van die groot institusionele blok bestellings. [25] [69] Dit lei tot winste oorgedra van beleggers om algoritmiese handelaars, na raming minstens 21-28 basispunte jaarliks ​​vir SP 500 indeksfondse, en ten minste 38-77 basispunte per jaar vir Russell 2000 fondse. [26] Johannes Montgomery van Bridgeway Capital Management, sê dat die gevolglike "swak beleggersopbrengste" van die handel voor onderlinge fondse is "die olifant in die kamer" wat "skokkend, is mense nie praat nie." [27] 6 Mei 2010 Flash Crash Die kort, maar dramatiese ineenstorting van 6 Mei 2010 is aanvanklik vermoedelik veroorsaak deur 'n hoë-frekwensie handel. [70] Die Dow Jones Industrial Average gedompel sy grootste intraday punt verlies, maar nie persentasie verlies, [71] in die geskiedenis, net om die grootste deel van die verliese binne minute herstel. [72] In die nasleep van die ongeluk, 'n paar organisasies het aangevoer dat 'n hoë-frekwensie handel was nie te blameer, en kan selfs 'n belangrike faktor in die vermindering van en die Flash Crash gedeeltelik omkeer gewees het. [73] CME Group. 'n groot termynbeurs. verklaar dat, sover voorraad indeks termynmark verhandel op CME Group betref, het sy ondersoek geen ondersteuning vir die idee dat 'n hoë-frekwensie handel is wat verband hou met die ongeluk, en eintlik gesê dit 'n mark stabiliserende uitwerking gehad gevind. [74] Maar na byna vyf maande van ondersoek, die Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) en die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) 'n gesamentlike verslag identifiseer die oorsaak dat verreken die volgorde van gebeure wat gelei het tot die Flash Crash [75] en uitgereik die slotsom gekom dat die optrede van 'n hoë-frekwensie firmas tydens die ongeluk bygedra het tot wisselvalligheid. Die verslag het bevind dat die oorsaak was 'n enkele verkoop van $ 4100000000 in termynkontrakte deur 'n onderlinge fonds, geïdentifiseer as Waddell Reed Finansiële. in 'n aggressiewe poging om sy belegging posisie verskans. [76] [77] Die gesamentlike verslag het ook bevind dat "n hoë-frekwensie handelaars vinnig die impak van die verkoop van die onderlinge fonds se groot gemaak." [22] Die gesamentlike verslag "uitgebeeld n mark so gefragmenteerde en broos dat 'n enkele groot handel aandele in 'n skielike spiraal kan stuur," wat 'n groot onderlinge fonds firma "gekies het om 'n groot aantal termynkontrakte verkoop met behulp van 'n rekenaarprogram wat in wese beland uitroei beskikbaar kopers in die mark, "wat as gevolg van hoë-frekwensie firmas" is ook aggressief verkoop die E-mini kontrakte, "by te dra tot 'n vinnige prysdalings. [22] Die gesamentlike verslag het ook opgemerk "HFTs begin om vinnig te koop en dan verkoop kontrakte met mekaar - skep van 'n ''. Volume effek as dieselfde posisies vinnig geslaag heen en weer 'n warm-aartappel" [22] Die gekombineerde verkope deur Waddell en 'n hoë-frekwensie firmas vinnig gery "die E-mini prys af 3% in net vier minute." [22] As die pryse in die termynmark het, was daar 'n spillover in die markte aandele waar "die likiditeit in die mark verdamp omdat die outomatiese stelsels wat gebruik word deur die meeste maatskappye om tred te hou met die mark gestop" en afgeskaal terug hul handels - of onttrek van die markte heeltemal. [22] Die gesamentlike verslag dan het opgemerk dat "outomatiese gerekenariseerde handelaars op die aandelemark gesluit is omdat die skerp styging in die koop en verkoop opgespoor." [54] Soos gerekenariseerde hoë-frekwensie handelaars opgewonde die aandelemark, die gevolglike gebrek aan likiditeit ". Veroorsaak aandele van 'n paar prominente maatskappye soos Procter Gamble en Accenture om af te handel so laag as 'n pennie of so hoog as $ 100,000." [54] Terwyl sommige maatskappye opgewonde die mark, 'n hoë-frekwensie firmas wat oorgebly het in die mark vererger prysdalings omdat hulle " 'hul aggressiewe verkope toegeneem' tydens die valstroom." [18] In die jare na die flits ongeluk, akademiese navorsers en kundiges van die CFTC het gewys op 'n hoë-frekwensie wat handel dryf as net 'n komponent van die komplekse huidige Amerikaanse mark struktuur wat gelei het tot die gebeure van 6 Mei 2010. [78] Korrelig en akkuraatheid In 2015 die Parys-gebaseerde reguleerder van die 28-nasie Europese Unie, die Europese Securities and Markte Owerheid. voorgestelde tydstandaarde na die EU, wat meer akkuraat handel horlosies sal sinchroniseer "om binne 'n nano sekonde, of one-biljoenste van 'n tweede" om regulering van poort tot poort latency tyd - verfyn span "die spoed waarteen die handel plekke erken 'n bestel na die ontvangs van 'n handelsmerk versoek. " Die gebruik van hierdie meer gedetailleerde time-seëls, sou reguleerders beter in staat om die volgorde waarin handel versoeke ontvang en uitgevoer word, te bemark misbruik te identifiseer en te verhoed dat potensiële manipulasie van Europese effek markte deur handelaars met behulp van gevorderde, kragtige, vinnige rekenaars en netwerke onderskei word. Die vinnigste tegnologie gee handelaars 'n voorsprong bo ander "stadiger" beleggers as hulle pryse van die sekuriteite hulle handel kan verander. [79] Risiko's en omstredenheid Verskeie studies het gerapporteer dat 'n hoë-frekwensie handel verminder wisselvalligheid en nie 'n sistemiese risiko inhou, [15] [58] [59] [74] en verlaag transaksiekoste vir klein beleggers, [18] [40] [58] [59] sonder 'n impak op lang termyn beleggers. [10] [15] [59] Daar is egter 'n hoë-frekwensie handel die onderwerp van intense openbare fokus en debat sedert die 6 Mei 2010 Flash Crash. [22] [53] [54] [55] [56] [57] [80] [81] [82] Ten minste een Nobelprys-bekroonde ekonoom, Michael Spence. is van mening dat HFT verbied moet word. [83] 'n werkspapier gevind "die teenwoordigheid van 'n hoë frekwensie handel het aansienlik verminder die frekwensie en erns van die einde van die dag prys ontwrigting". [84] In hul gesamentlike verslag oor die 2010 Flash Crash, die SEC en die CFTC verklaar dat "die mark makers en ander likiditeit verskaffers verbreed hul kwotasie versprei, ander verminder aangebied likiditeit, en 'n groot aantal onttrek heeltemal uit die markte" [75] tydens die flits crash. Politici, reguleerders, skoliere, joernaliste en deelnemers aan die mark het al kommer uitgespreek aan beide kante van die Atlantiese Oseaan. [36] [82] [85] en dit het gelei tot die bespreking van of 'n hoë-frekwensie Market makers moet onderhewig wees aan verskeie vorme van regulasies. In 'n September 22, 2010 toespraak, SEC voorsitter Mary Schapiro te kenne gegee dat die Amerikaanse owerhede oorweeg die instelling van regulasies wat gerig is op HFT. Sy het gesê, " 'n hoë frekwensie firmas het 'n geweldige kapasiteit om die stabiliteit en integriteit van die aandelemarkte raak. Op die oomblik is egter 'n hoë frekwensie firmas is onderhewig aan baie min in die pad van verpligtinge óf dat stabiliteit te beskerm deur die bevordering van billike prys kontinuïteit in moeilike tye, of te weerhou van vererger prysvolatiliteit. " [86] Sy voorgestelde regulasie wat 'n hoë-frekwensie handelaars sal vereis om aktief te bly in wisselvallige markte. [87] Huidige SEC voorsitter Mary Jo White gestoot terug teen eise dat 'n hoë-frekwensie handelaars het 'n inherente voordeel in die markte. [88] SEC mede-direkteur Gregg Berman het voorgestel dat die huidige debat oor HFT ontbreek perspektief. In 'n April 2014 toespraak, Berman aangevoer: "Dit is veel meer as net die outomatisering van aanhalings en kanselleer, ten spyte van die skynbaar eksklusiewe fiksasie oor hierdie onderwerp deur die grootste deel van die media en verskeie uitgesproke mark kenners Ek is bekommerd dat dit. (.) dalk te eng gefokus en bysiende wees. " [89] Die Chicago Federale Reserweraad brief van Oktober 2012, getiteld "Hoe om markte veilig in 'n era van hoë-spoed handel hou", verslae oor die resultate van 'n opname van 'n paar dosyn finansiële bedryf, insluitend handelaars, makelaars, en ruil. [21] Dit het bevind dat kontrole risiko was armer in 'n hoë-frekwensie handel, as gevolg van mededingende tyd druk om ambagte te voer sonder die meer uitgebreide veiligheidsinspeksies wat normaalweg gebruik word in stadiger ambagte. "Sommige maatskappye het nie streng prosesse vir die ontwikkeling, toets, en ontplooiing van kode wat in hul handel algoritmes." "Out-of beheer algoritmes was meer algemeen as wat verwag is voor die studie en dat daar geen duidelike patrone as om hul saak." Die CFA Institute. 'n globale vereniging van professionele beleggers, bepleit vir hervormings ten opsigte van 'n hoë-frekwensie handel, [90] insluitend: Die bevordering van robuuste interne risiko prosedures en kontroles bestuur oor die algoritmes en strategieë wat deur HFT firmas. Trading plekke moet hul fooistruktuur openbaar aan alle deelnemers aan die mark. Reguleerders moet markmanipulasie en ander bedreigings aan te spreek om die integriteit van markte, ongeag die onderliggende meganisme, en nie probeer om in te gryp in die handel proses of sekere vorme van handelsaktiwiteite beperk. Flash handel Nog 'n bron van kommer verband hou met handel flits. Flash handel is 'n vorm van handel waarin sekere markdeelnemers mag inkomende bestellings toesien sekuriteite baie effens vroeër 30 millisekondes koop of te verkoop as die algemene mark deelnemers, tipies, in ruil vir 'n fooi. Hierdie funksie is ingestel om deelnemers soos Market makers toelaat dat die geleentheid om te ontmoet of te verbeter op die nasionale beste bod en aanbodprys te verseker inkomende bestellings is gekoppel aan die mees voordelige pryse op grond van Verordening NMS. Volgens sommige bronne, kan die programme te inspekteer groot bestellings so hulle kom in en gebruik die inligting om voordeel te trek. [91] Op die oomblik is die meeste van die handel bied nie flits handel, of het dit gestaak. Teen Maart 2011 het die NASDAQ. BATS. en Direkte Exchange ruil moes al opgehou bied sy kompetisie vir Price verbetering funksies (algemeen na verwys as "flits tegnologie / handel"). [92] [93] Binnehandel Op 24 September 2013 was dit aan die lig gebring dat sommige handelaars is ondersoek vir moontlike nuus lek en binnehandel. Net na die Federale Reserweraad sy nuutste besluit aangekondig is ambagte in die Chicago-termynmark geregistreer binne twee millisekondes. Daar is egter die nuus aan die publiek vrygestel in Washington DC op presies 14:00 gekalibreer deur atoomhorlosie, [94] en neem sewe millisekondes om Chicago te bereik teen die spoed van lig. [95] In teenstelling met eise deur 'n hoë-frekwensie handelaar kuns voorwerpen Finansiële. [96] enigiets vinniger is nie fisies moontlik. Dit is die gevolgtrekking dat die hoë-spoed handelaars in vraag moes die nuus onder embargo van eiendom voer bedieners in Chicago wat was pre-gelaai met die aankondiging van die Fed se ontvang. [Verwysing benodig] Oortredings en boetes Regulering en toepassing In Maart 2012, reguleerders beboet Octeg LLC, die aandele mark-up-eenheid van 'n hoë-frekwensie handel firma Getco LLC. vir $ 450,000. Octeg geskend Nasdaq reëls en versuim het om behoorlike toesig oor sy-beurs aktiwiteite in stand te hou. [97] Die fyn gevolg van 'n versoek deur Nasdaq OMX vir reguleerders om die aktiwiteit te Octeg LLC uit die dag te ondersoek nadat die 6 Mei 2010 Flash Crash deur die volgende Desember. Nasdaq bepaal die Getco filiaal het 'n tekort redelike toesig van sy-algo gedryf hoë-frekwensie handel. [98] In Oktober 2013, reguleerders beboet Knight Capital $ 12 miljoen in vir die handel wanfunksionering wat gelei het tot sy val. Knight is gevind dat die SEC se marktoegang reël sedert 2010 tot oortree het, van krag tot sodanige foute te voorkom. Reguleerders gesê die HFT firma geïgnoreer dosyne fout boodskappe voordat sy rekenaars gestuur miljoene onbedoelde bestellings op die mark. Knight Capital uiteindelik saamgesmelt met Getco om KCG Holdings te vorm. Knight verloor oor $ 460,000,000 van sy handelsvennote foute in Augustus 2012 dat versteuring veroorsaak in die VSA aandelemark. [99] In September 2014, HFT firma Latour Trading LLC ingestem om 'n SEC boete van $ 16.000.000 te betaal. Latour is 'n filiaal van New York-gebaseerde hoë-frekwensie handelaar toring Capital LLC. Volgens die SEC se orde, vir ten minste twee jaar Latour onderskat die hoeveelheid risiko dit neem met sy handelsaktiwiteite. Deur die gebruik van foutiewe berekeninge, Latour daarin geslaag om te koop en aandele verkoop sonder die hou van genoeg kapitaal. By tye, die toring Capital filiaal verantwoord 9% van alle Amerikaanse-beurs. Die SEC kennis geneem van die saak is die grootste straf vir 'n oortreding van die netto kapitaal reël. [100] tipes orde Op 12 Januarie 2015, die SEC aangekondig dat 'n $ 14.000.000 strafskop teen 'n filiaal van vlermuise globale markte. 'n ruil operateur wat gestig is deur 'n hoë-frekwensie handelaars. Die BATS filiaal Direkte Edge versuim het om tipes orde behoorlik openbaar op sy twee ruil EDGA en EDGX. Hierdie beurse aangebied drie variasies van omstrede "Steek nie wankel" [101] bestellings en versuim het om hul prioriteit akkuraat beskryf om ander bevele. Die SEC het gevind dat die uitruil openbaar volledige en akkurate inligting oor die tipes orde "net 'n paar lede, insluitende sekere hoë-frekwensie firmas wat insette gelewer oor hoe die bestellings sal funksioneer." [102] Berig in Januarie 2015, UBS het ingestem om $ 14.400.000 te betaal op aanklagte van versuim om 'n bevel tipe wat toegelaat hoë-frekwensie handelaars om voor ander deelnemers spring vestig. Die SEC het gesê dat UBS versuim het om behoorlik te openbaar aan alle intekenaars van sy donker poel "die bestaan ​​van 'n bevel tipe wat dit opgeslaan byna uitsluitlik Market makers en 'n hoë-frekwensie firmas." UBS het die wet deur die aanvaarding en posisie honderde miljoene bestellings [103] geprys in inkremente van minder as een persent, wat onder Regulasie NMS word verbied. Die volgorde tipe genoem PrimaryPegPlus enabled HFT maatskappye "te sub--pennie geprys bestellings wat gespring voor ander te wettig, geheel-pennie pryse voorgelê bestellings te plaas." [104] Haal vulsel In Junie 2014, was 'n hoë-frekwensie handel firma Citadel LLC beboet $ 800,000 vir oortredings wat quote vulsel ingesluit. dissiplinêre optrede Nasdaq se verklaar dat Citadel "versuim het om te verhoed dat die strategie van die stuur van miljoene bestellings om die uitruil met min of geen teregstellings." Gevorderde handel platforms Credit Suisse. MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER MEER 2013 | PDF | Aflaai skakel: